出品/联商专栏
撰文/联商高级顾问团成员 云栖居士
编辑/娜娜
9月23日晚，一条消息在业内引发轰动，名创优品在港交所发布公告称，将以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东。这一举动令众多业内人士感到惊讶。
在入股永辉超市的公告发布后，名创优品创始人、主席兼CEO叶国富于当天晚间在朋友圈表示，“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”
那么，是什么给了叶国富“豪赌”的底气呢？
笔者认为，叶国富的底气主要来自于以下两点：
第一、首先确保不会亏，安全边际高。
1、永辉超市当前的估值具有吸引力，投资成本的溢价低；
2、永辉超市在2024年上半年已经实现扭亏为盈，归母净利润2.75亿元；
3、永辉超市在商场中占据的黄金位置也是叶国富所看中的。“在全国前1000名的商场中，我们的有效覆盖率还不够高。永辉超市在全国占据了许多很好的位置，随着永辉的调改成功，它将成为商业地产吸引客流的主要品牌，miniSO可以借助永辉的这一优势来升级我们的渠道。”
以上三点是叶国富认为投资永辉能确保不会亏、具有高安全边际的原因。
当然，仅仅不会亏还远远不够。
第二、坚信能获得满意的回报。
投资的底层逻辑是尊重常识。叶国富坚信入股永辉超市能获得满意回报主要来源于“三个坚定看好”。
1、坚定看好中国零售机会
叶国富坚定看好中国零售机会。
尽管近两年“消费降级”这个词再度出现，但我们必须认识到，这并非长期趋势，而是阶段性的现象。我们要坚信“消费升级”仍是中国经济的主流，这是长期趋势的体现。短期的消费降级只是结构重构的结果，这一点需要澄清。
政策对市场的作用显著。国家已采取一系列行动应对“消费降级”，如党的二十届三中全会通过的中共中央决策和国务院印发的城镇化战略五年行动计划，这些都为未来五年我国的投资和消费需求释放了积极信号。
零售业作为市场经济的重要组成部分，将迎来前所未有的发展机遇。
同时，国务院于9月24日召开新闻发布会，介绍金融支持经济发展的情况，提出多项政策以支持经济稳增长。
我们要坚信“消费升级”仍是中国经济的主流，同时也需关注并应对“消费降级”。“稳消费”是国之大者。
2、坚定看好胖东来模式
叶国富认为，胖东来模式是中国超市的出路，更注重顾客体验和员工尊重，且没有会员制。在看到胖东来对永辉超市的改造后，叶国富更加坚信这一模式的可复制性，并相信永辉超市将因此脱胎换骨。
叶国富指出，收购永辉是看到了胖东来模式调改后的潜力，最终目标是对标山姆和Costco，但中国市场有更独特的需求。
叶国富曾表示：“我很推崇Costco模式，也考察了TRadeR Joe’s，这是全球坪效最高的零售业态，后来发现比这些美国模式更优秀的是中国的胖东来模式。”
他提到：“永辉郑州门店首日业绩188万，是调改前的14倍；日均客流量是调改前5.3倍。福州首日营业额110万，日均营业额6倍，客流量6.5倍。三家店调改成功，充分说明这个模式可以复制全国。”
叶国富还表示，胖东来未来也将继续帮助永辉进行调改。
3、坚定看好自有品牌机会
名创优品在公告中表示，收购完成后将向永辉超市输出在自主品牌开发、设计及IP产品方面的独特能力和经验，帮助永辉提高竞争力。同时，基于永辉超市遍布全国的850家门店，双方将共享资源，优化成本结构，利用名创优品的供应链优势提升效益。
永辉超市过去两年的收入在800-900亿元之间，其中大约有1/4的销售来自生活用品，自有品牌占比仅为个位数。而名创优品在自有品牌生活用品领域深耕十余年，积累了1400多个供应商。
“入股后，我们将利用在自有品牌开发上的资源和经验，协助永辉开发更好的自有品牌生活用品。这将是一个巨大的增量市场。”
综上所述，此次名创优品以62.7亿元入股永辉，看似一场“豪赌”，但背后有其坚实的判断和信念。至于名创优品与永辉超市能否实现双赢，让我们拭目以待。
