近期，植物医生在深交所主板IPO申请获监管部门受理，保荐机构为中信证券。在国产护肤品牌崛起的大背景下，植物医生通过高山植物护肤领域的深耕实现规模与效益并进，IPO的推进为品牌发展注入新动能，也成为资本市场观察国产美妆赛道的窗口。
品牌成立于1994年，专注高山植物护肤领域的研发、生产与销售。IPO申报材料显示，品牌坚持以“植物医生”单一品牌运营，形成覆盖洁面、爽肤水、乳液、防晒、精华、面膜等多品类的产品矩阵，能够满足不同肤质和护肤需求。这种品牌聚焦与产品多元化的格局，为IPO背后的业绩稳定性奠定基础。
招股书显示，2022-2024年公司主营收入分别为21.16、21.50和21.55亿元，保持稳健增长。就产品结构而言，水乳膏霜为核心品类，收入占比稳定在约55%；精华及精华油占比约22%，面膜约17%；彩妆与身体护理等其他产品约占6%，结构平衡且重点突出。
同期营业收入分别为21.17、21.51和21.56亿元，净利润分别为1.68、2.29和2.42亿元，扣非后归母净利润为1.46、2.14和2.25亿元。连续三年的稳健增长，体现了品牌的市场认可，也为IPO奠定扎实的业绩基础。
毛利率方面，报告期主营业务毛利率分别为55.22%、60.34%和58.90%；同行可比公司毛利率均值为66.69%、68.28%和70.47%。原因在于公司以经销为主，需给经销商留出利润空间，因此总体毛利率低于以直营为主的同行；若仅看直营部分，毛利率为70.02%、73.62%和71.16%，接近头部企业的水平，显示出较强的直营盈利能力。
申报材料显示，经销模式收入占比约64%，直营约36%，结构保持稳定。至2024年末，品牌线下门店4328家，其中3830家为授权专卖店，498家为直营终端。广泛的线下网络为渠道提供支撑，并成为品牌触达消费者的核心优势。
中国化妆品市场呈现分散竞争格局，2024年前三大品牌的市场份额约为4.5%、3.8%和2.3%，前十大品牌合计约占22%。在此环境下，植物医生在国产品牌中的零售额排名第8，在国产护肤品品牌中排名第7，展现出较强的市场韧性。
研发投入方面，报告期内研发费用分别为7,377.39万元、7,587.63万元和6,633.45万元，占比均超3%。为提升研发实力，植物医生建立了一个中心、五大基地的研发体系：一个中心为与中国科学院昆明植物研究所共建的中科昆植植物医生研发中心，专注基础研究与新品研发；五大基地覆盖昆明、北京等地的活性原料、配方研发、临床测试等全链条。
截至2025年5月31日，植物医生已取得专利212项。这些研发成果不仅提升产品竞争力，也是IPO的核心技术支撑，与一些重营销轻研发的企业形成对比。
在品牌建设方面，品牌持续走向年轻化。2024年12月宣布青年演员王俊凯担任全球面膜及防晒代言人，以明星效应为品牌注入活力。品牌投放主要用于代言、线上线下广告及终端促销，费用呈平稳下降态势，反映运营效率。
募集资金总额约9.98亿元，投向包括：5.26亿元用于营销渠道及品牌建设，2.64亿元用于总部及研发中心，1.09亿元用于生产基地技术改造，0.99亿元用于信息化系统升级。这些投入将提升在研发、生产、渠道和数字化等领域的综合竞争力。
总体而言，植物医生IPO推进是品牌发展的重要里程碑，亦体现国产护肤品牌在技术研发、渠道运营、品牌建设等方面的成熟路径。随着进程深入，持续的研发投入与市场开拓将成为行业观察国产美妆品牌高质量发展的重要样本。
