腾讯控股发布2025年第二季度财报，尽管资本开支大幅上升，但营收与利润实现同比增长，市场对其市值与前景重新产生关注。
本期总营收1845亿元，同比增长15%；归属股东净利润556.3亿元，同比增长17%。
上半年合并口径显示，收入3645亿元，增速13.7%；净利润1034亿元，增速15.6%，创历史新高，亦为首次实现半年度净利润超过千亿元。
01 业绩全面开花，腾讯再创新高
增值服务仍为收入核心，二季度实现913.68亿元，同比增长16%，其中游戏业务增速最为突出，达到22%，受益于长期战略与AI能力提升。
在国内市场，主要产品如《三角洲行动》《无畏契约》《和平精英》等实现良好表现，收入同比增至404亿元，日活与月活持续攀升；海外市场方面，老牌游戏《部落冲突：皇室战争》《PUBG MOBILE》带动，叠加新作《沙丘：觉醒》带来的增量，二季度收入188亿元，同比增长35%，刷新历史新高。
社交网络及相关业务在手游虚拟道具、视频号直播及音乐付费等驱动下，收入达到322亿元，同比增长6%。
二是营销服务，即广告收入。面向大盘环境相对疲弱的情况下，该板块实现358亿元的收入，同比增长20%，已连续十一个季度实现两位数增长。
对腾讯方面而言，广告增长来自AI驱动的广告平台改进以及微信交易生态的提升，推动视频号、小程序及微信搜一搜等广告形态需求上升。
三是金融科技及企业服务，包括腾讯云、小游戏、微信电商抽佣、支付与理财等板块。二季度该板块收入555亿元，同比增长10%，刷新近六个季度的增长纪录。
增长背后主要来自企业客户对AI相关服务的需求增加，GPU租赁与API Token使用以及商家技术服务费的提升。同时，消费贷款、商业支付与理财等业务的回暖也带动了整体增速。
这一多点开花的业绩为腾讯在资本市场带来热度，股价自年初以来累计上涨，市值突破5万亿港元大关，8月中旬再觅阶段性新高。
02 AI驱动增长，拉动三大主业
凭借在AI应用方面的领先能力，腾讯在二季度持续深化AI在游戏、广告及社交生态的布局，推动三大核心业务实现显著增长。
在游戏领域，AI既是生产效率的“加速器”，也是提升用户体验的“传感器”。腾讯通过AI工具缩短开发周期、降低成本，并通过拟真NPC与智能对战系统重塑玩家互动体验。
例如，推出混元游戏视觉生成平台，帮助设计师快速产出高质量素材与概念草案；在《王者荣耀》推出独立“指挥官模式”，在练习场为玩家提供智能战术指导；AI驱动的精准营销也吸引新玩家，提升了本土及国际市场的活跃度与收入。
对此，《节点财经》认为，腾讯在游戏内容环节的AI应用表明技术正从底层重塑游戏的生产方式，生产效率的提升将推动运营等环节的革新。
在营销服务方面，基于大模型的持续升级，腾讯广告已构建覆盖全生命周期的AI产品矩阵，如能高效生成广告与素材的解决方案、AI直播电商、智能问答与数据分析工具等，显著提升投放效果与收入。
以国内品牌CLeeR为例，借助精准定位与内容匹配，营销组合实现互动量提升、点击率提升以及获客成本下降，体现出在预算紧缩时期对长期经营价值的关注。
在微信生态方面，视频号、小程序、搜一搜等功能模块形成公私域联动的交易生态，支撑可持续经营。相比其他AI工具，腾讯的场景化应用更能直接解决创作、投放、分析等痛点，从而提升降本增效的实际效果。
值得注意的是，微信生态广告的加载率相对较低，但通过场景化的AI产品矩阵，广告生态仍具备持续提升空间。视频号等渠道的加载率提升被视为未来收入的关键驱动之一。
在企业服务方面，AI相关需求推动云业务增速。云、数据库、AI等核心能力叠加基础设施与运维服务，帮助包括GoTo、正大等海外客户提升效率，并推动中国企业出海。腾讯云现已服务于超过1万家海外客户，覆盖80多个国家和地区。
正如管理层所言，AI已以多种方式为现有业务增长与商业化贡献力量。尽管直接向用户收费的AI应用产品仍有限，其他业务的持续增长为AI战略的阶段性评估提供了有力支撑。
03 科技向善之下，利他亦是利己
在世界人工智能大会上，腾讯云副总裁强调“AI不仅服务产业，也承载科技向善的信念”。AI战略在开放与生态赋能中实现多方共赢，推动微信商业生态繁荣与创新能力提升。
在游戏领域，AI用于拟真NPC以提升沉浸感，广告投放控制在行业较低水平，通过精准匹配而非盲目投放来保障用户体验，推动日活与广告收入的稳步增长。
腾讯还将混元大模型全面开源，降低开发者门槛，并推出“小店智投”等工具链，帮助中小商家以较低成本获得AI营销能力。
在教育与医学等领域，仍有大量AI应用落地，如教育大模型和轻量化应用平台等，推动优质资源跨地域、跨时空扩散。这些投入虽非直接创收，但有助于提升公众认知和社会信任，促进长期技术落地。
综上所述，腾讯的AI战略通过开放与生态协同构建多方共赢的价值循环，逐步从“输血”阶段转向“造血”，以核心业务的增长推动AI应用的商业化落地，进一步巩固竞争力与增长护城河。
