模拟芯片预计 2025/2026 年全球市场规模分别增 3.3%/5.1%
全球模拟芯片市场规模 2004-2024 年的 CAGR 为 4.77%，WSTS 预计2025/2026年分别增长 3.3%/5.1%至 822/864 亿美元。ADI 2QFY25（截至5月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，TI 1Q25营收也在连续九个季度同比下降后首季同比转正，2Q25 继续同比正增长。我们认为短期来看模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。长期来看，AI 数据中心以及自动驾驶、人形机器人等 AI 应用均为其带来广泛增量。
国产化空间较大，工业、AI、汽车是重点
根据 WSTS 和弗若斯特沙利文的数据，2024 年我国占全球模拟芯片市场的约 35%，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS 2024 财年来自中国的收入分别约 30/21/12 亿美元，合计 63 亿美元，而 A 股模拟芯片龙头圣邦股份 2024 年收入仅 33.5 亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、汽车、AI 是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。
工业：我们认为，下游去完库存后将恢复正常采购和新产品导入，国内企业近几年大额研发推出的新产品有望规模放量。同时，由于工业领域对模拟芯片的需求呈现小量多种类的特点，且竞争格局相对较好，工业领域的毛利率一般优于消费电子，工业领域的新产品放量，有望提高企业盈利能力。
AI：AI除了带动模拟芯片整体需求外，AI产业链的国产化也是重点，以多相电源为代表的核心电源管理芯片既是增量市场，也是国产化的重点和难点。
汽车：汽车的电动化和智能化为模拟芯片提供增量，国内车厂在电动化和智能化方面布局积极，为国内模拟芯片公司突破汽车领域国产化提供了机会。我们认为，汽车模拟芯片仍是增量市场，且国产化处于起步阶段，前几年相关企业仍是以产品研发和导入为主，目前正进入集中放量阶段。
消费电子：模拟芯片公司早期多以聚焦个别产品系列为主，随着产品开发能力的提高以及客户关系的加深，围绕手机等应用终端丰富产品系列，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。
相关公司
圣邦股份（300661.SZ）
业务覆盖：信号链与电源管理芯片，产品型号超 5200 种，车规级芯片通过比亚迪、小鹏等认证，AI 服务器芯片效率达 96。
财务表现：2024 年 Q1 营收同比增长 42.03%，净利润增长 80.04。
纳芯微（688052.SH）
技术优势：隔离芯片国内市占率约 33%，车规级芯片营收占比 35%，磁传感器精度达 0.1 度。
市场地位：中国汽车模拟芯片厂商收入排名第一。
思瑞浦（688536.SH）
核心产品：工业级信号链芯片，运算放大器性能对标德州仪器，车规级芯片进入特斯拉供应链（预计 2025 年）。
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