出品/连线insight
撰文/窦文雪
一份关键指标表现良好的成绩单，似乎让星巴克加速了出售中国区业务股权的进程。
近日，彭博社发布的报道称，星巴克将开始出售其在中国的股份，消息人士表示，星巴克本周通过财务顾问向几位潜在投资者发出了信函，征求他们对中国业务及其发展方向的意见，相关资产估值或达到数十亿美元。
而在此之前，星巴克中国刚刚公布了一份亮眼的成绩单，公司在2025年第二季度的营业收入、同店交易量以及利润率均取得同比增长。
当前的星巴克中国，十分需要业绩指标增长的好消息。
去年以来，星巴克屡屡表态，称星巴克中国业务将继续探索战略合作伙伴关系，使得市场中有关星巴克将出售中国业务股权的猜测甚嚣尘上。
如今的这份第二季度业绩报告，或许可以被视为星巴克中国仍有发展潜力的信号，能让星巴克中国找到更好的合作伙伴，将股权“卖”个好价钱。
如果把时间拉回到2017年-2018年，星巴克中国不需要努力给自己找出路，彼时的它没有什么对手，在中国的市场占有率超过50%。
但随着更多竞争对手入局，国内现制饮料品牌之间的价格战打了一轮又一轮，行业玩家纷纷加速扩张，产品创新愈发出色，新颖的营销方式层出不穷。
如今，消费者对星巴克的宠爱早已被分散。现制咖啡品牌中，瑞幸、库迪、挪瓦等品牌均与星巴克抢市场，还有蜜雪冰城等现制茶饮品牌也推出了咖啡产品，销量可观。
星巴克中国近期也“入乡随俗”，推出鲜奶茶产品，成为第一个与京东秒送全面打通会员体系的品牌，试图借助平台补贴拉客。
国内茶饮品牌的高速扩张法——开放加盟，也有可能被星巴克借鉴，如今的星巴克不仅需要更多投资者的帮助，也需要更多加盟商的加入。
曾经，几乎所有现制饮料企业都说自己要对标星巴克，如今，星巴克中国真的要向“后生”学习了。
1、财报刚回暖，星巴克就着急卖中国业务股权
从星巴克刚刚有为中国区业务寻找合作伙伴的打算，到如今彭博社的报道，已经过去了一年。
早在2024年第二季度财报时，时任星巴克全球CEO的纳思瀚就曾在财报电话会上对中国市场的竞争态势做出评价，并透露星巴克正处于探索战略合作伙伴关系的早期阶段。
经历换帅后，星巴克继续为中国业务探索合作伙伴关系。
新任CEO布莱恩对分析师表示，他正在努力更好地了解公司在中国的运营情况，并指出中国的竞争环境“非常激烈”，宏观环境也很“严峻”。
“星巴克需要弄清楚如何拓展中国市场，并将继续探索能够长期帮助星巴克的战略合作伙伴关系。”
但长久以来，星巴克中国业务股权的出售进度，一直停留在“寻找战略合作伙伴关系”的阶段。
去年11月彭博社的报道中提到，星巴克正研究中国业务的各种选择，包括出售股权的可能性，并已非正式地评估了潜在投资者的兴趣，包括中国国内的私募股权公司。
市场中也传出过意向收购方的信息。比如今年3月，星巴克宣布了一次大裁员，随后有媒体报道称KKR、方源资本、太盟投资集团等多家私募基金有意收购星巴克中国业务股权。
再看最近的报道，“星巴克本周通过一位财务顾问向几位潜在投资者发出了信函，征求他们对中国业务及其发展方向的意见……”
从“探索可能性”到“向潜在买家发出问询”，这意味着星巴克变得更主动，并已为寻找中国区业务合作伙伴的事宜按下了“加速键”。
这或许与星巴克中国在2025第二季度的业绩表现良好有关。
财报显示，星巴克中国在该报告期内实现营业收入约7.4亿美元，同比增长5%；在稳固的运营基础与强劲韧性的支撑下，门店经营利润率始终保持两位数，公司利润率取得同比增长。
与上一季度相比，各类商圈、不同城市层级、各个营业时段，同店交易量同比攀升，星巴克中国门店的同店可比交易量同比攀升，实现4%的增长，同店销售额继续大幅改善。
相比星巴克其他地区的数据，星巴克中国的表现出色。星巴克全球可比门店销售额下降1%，可比交易量下降2%。
但对于星巴克而言，出售中国业务股权迫在眉睫。星巴克或将采取“麦当劳模式”，出售部分股权以找到战略合作伙伴共同耕耘中国市场，这或将让星巴克在中国的运营更为本土化。
另一方面，星巴克北美的业务压力愈发沉重，出售部分中国区业务后，公司可以将工作的重心转回北美市场。
更重要的是，星巴克中国区当前的良好业绩是公司发展前景的体现，这或许能让星巴克中国的股权卖个好价钱。
2、激烈竞争中，星巴克难回巅峰
尽管一份向好的业绩拉高了星巴克中国的估值，但这距离其巅峰期还有很大的差距。
这家自1999年就进入中国市场的海外品牌，在国内享受过“第三空间”理念和率先入场的红利。
2017年-2018年，是星巴克中国的巅峰期。欧睿国际数据显示，2017年，星巴克在中国市场的份额占到了58.6%，门店数量更是占了连锁咖啡总数的61%。
但随着竞争对手的增加，星巴克逐渐被超越。
瑞幸咖啡推出9.9元咖啡，ManneR采用小店高坪效的模式快速抢占市场。
资本的视线也在2018年向国内咖啡品牌倾斜。瑞幸先后完成AB轮融资，线下门店总数突破2000家；今日资本创始人徐新投资ManneR咖啡，助推其进入高速扩张期。
而一直定位中高端的星巴克，彼时多数产品的定价还在30元左右。疫情暴发期间，线下消费几乎停滞，星巴克过于依赖消费者到店消费，客流量急剧下降。
与此同时，瑞幸、ManneR等品牌凭借外卖业务，实现了逆势增长。
2022年，另一家来势汹汹的咖啡品牌库迪成立，库迪一经成立就对上了瑞幸咖啡，双方的价格战持续，库迪在不到一年内开出6000家门店，创下行业最快扩张记录。
在这些“战争”中，星巴克并没有积极应战，国内消费者的视线早已被星巴克之外的许多品牌吸引。
除此之外，在产品创新能力、行业风向的敏感度上，星巴克也不及竞争对手。
瑞幸推出的多款产品受到消费者喜爱；库迪咖啡建立丰富的产品线，推出特色产品；而星巴克鲜有新爆款产品出现。
新任CEO提出简化菜单、调整营销策略、优化移动订单等改进措施，但对中国业务的拉升效果有限。
星巴克中国的业绩表现也一直不佳，根据发布的财报，星巴克中国在第四财季实现营收7.84亿美元，同比下滑7%。可比门店销售额下降14%。
时至今日，瑞幸咖啡已经走出低价内卷的时期，开始谋求涨价，而星巴克才跟上同行的步伐。
在如今国内的咖啡市场中，星巴克放下身段或许远远不够。现制咖啡新品类几乎被各大厂商开发殆尽。星巴克若想突出重围，不仅要在价格策略上做出改变，还要在新品研发上加大投入，真正推出既好喝又实惠的产品。
3、下沉扩张是必然，星巴克急需帮手
除了丰富产品线、降价促销，星巴克亟需解决规模扩张的问题。
如今，星巴克已经失去国内市场份额第一的光环，门店增长速度缓慢。
瑞幸咖啡凭借其35.1%的门店数量占比，稳居市场领先地位，星巴克和库迪咖啡分别以13.58%和12.44%的市场份额占据市场第二和第三的位置。
国内现制饮料市场在价格下滑、毛利率较低的情况下，只有加快门店扩张，才能保证利润增长。
瑞幸在2024年全年净增6092家门店，总数达到22340家；库迪咖啡计划在2025年底达到5万家门店终端。
多数新茶饮品牌的布局策略也是加速门店扩张和下沉。
这些品牌的扩张速度之所以如此快，加盟店在其中扮演着重要角色。
瑞幸咖啡有超过30%的门店为加盟店；霸王茶姬有98%的门店为加盟店；蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等品牌也都是高比例加盟店。
加盟店为品牌带来不少收益。
以瑞幸为例，2024年全年总净收入达到344.75亿元人民币，同比增长38.4%；其中，自营门店贡献255.92亿元，同比增长43.1%。
但星巴克的门店扩张速度一直不快，这或许是由于其仍保持自营的原因。
自营门店虽然便于管理，但扩张能力不及加盟店。星巴克若想加速扩张、进入下沉市场，开放加盟店是一个不错的选择。
早在2022年，星巴克就提出加快门店扩张的目标，计划在未来3年内新开3000家门店。
要实现这个扩张目标，或许只有开放加盟才能做到。
星巴克需要一位熟悉国内经营环境的“帮手”，以实现更完善的本土化运作。
如今，星巴克中国已经拿出了一份回暖的成绩单，这或许能拯救星巴克中国、帮助其在国内市场加速扩张。
