也许很多年后再回首来看，2025年上半年热热闹闹的外卖大战或许仅仅是开始，未来的竞赛，或合纵连横，或百花齐放，可能更值得期待。
随着近期外卖三大平台相继公布了最新财报，让外界对于其盈利能力有了更清晰的认识。
8月27日，美团发布2025年第二季度及半年度业绩财报。财报数据显示，二季度美团收入约为918.40亿元，同比增加11.7%；经营利润为2.26亿元，同比下滑98%；经调整净利润约为14.93亿元，同比下降89%，比去年同期少赚了121亿元，也远低于市场预期的98.5亿元。
今年上半年，美团营收为1784亿元，较去年同期增长14.7%，经调整净利润为124.42亿元，同比下降41%。
据悉，第二季度，美团核心本地商业分部收入653亿元，同比增长7.7%；经营溢利同比下降75.6%至37亿元，经营利润率为5.7%，同比下降19.4个百分点。美团表示，利润收缩除受非理性竞争影响外，也因毛利率下降、用户激励投入以及推广与广告开支增加所致。
二季度，美团销售及营销开支达225亿元，同比增加51.8%，占收入的比例由去年同期的18%升至24.5%。
而阿里巴巴发布2026财年第一季度财报显示，实现营收为2476.52亿元，同比增长2%。净利润为423.82亿元，同比增长76%；非公认会计准则净利润为335.1亿元，同比下降18%；经调整EBITA为388.44亿，同比下降14%，主要归因于对淘宝闪购及用户体验、用户获取和科技的投入。
京东第二季度实现营收3567亿元，同比增长22.4%；净利润达67.1亿元，同比下降51%；在非公认会计准则下，归属于普通股股东的净利润为74亿元，跌幅达到49%。
今年上半年，京东实现营业收入6577.42亿元，同比增长19.28%，实现归母净利润170.68亿元，同比减少13.68%。
据了解，京东二季度新业务板块收入同比飙升198.8%，主要由京东外卖驱动。然而，该板块的运营亏损从去年同期的7亿元急剧扩大至148亿元，运营利润率为负106.7%。
三大平台的数据显示出，在外卖大战之下，没有一方可以独善其身，拼到最后看谁亏得更多。
以第二季度净利润下滑比例来看，美团降幅最大，达到了九成；京东次之，刚好过半；阿里巴巴影响最小，降幅接近两成。
野村证券日前发表报告指出，阿里巴巴在业绩电话会议中表示，计划在未来两个月内将亏损/订单削减50%。
野村表示，阿里同美团的食品配送业务在第三季亏损可能大幅增加。预计美团的食品配送业务在第三季度可能亏损188亿元，相当于每单亏损2.71元；而阿里在同一季度可能亏损358亿元，阿里为了获取用户不得不投入更多资金。预计美团食品配送业务在第四季的亏损将缩窄至51亿元。
野村表示，美团仍为中国最大的食品配送平台，但主导地位可能减弱。尽管阿里外卖订单份额快速增长，但能否保留这部分需求仍有待观察。
摩根士丹利则下调美团目标价10%，由150港元降至135港元，但维持“超配”评级。认为，尽管美团短期盈利承压，但其长期竞争力未发生根本变化，成本效益依然领先行业。
美团三季度按需业务营业亏损可能达到150亿元，新业务亏损收窄幅度亦有限。此外，核心本地商业部分三季度经营亏损预计为100亿元。
报告指出，尽管行业竞争加剧导致补贴力度上升，但美团效率仍显著优于同行，单笔订单亏损控制能力为竞争对手的三分之一左右。7月为竞争最激烈时段，进入8月后市场环境有所缓和。
瑞银认为，美团2025年第二季收入同比增12%，略低于预期。调整后营运利润未达市场共识预期。由于竞争激烈，瑞银预计美团2025年盈利预测或大幅下调至亏损。考虑到竞争影响超预期，瑞银将美团目标价从172港元下调14%至148港元，维持买入评级。
这场外卖与即时零售大战仍在持续进行中，老大必须持续维护现有地位，而老二和老三也一定要拿出更具吸引力的措施来分一杯羹。
9月5日，美团闪购宣布，联合多家零售品牌，上线即时零售行业首个退货免运费服务，用户购买带有七天无理由退货服务的商品时，可享退货免运费。
各方都需要想尽一切办法打赢另外两方，三角游戏的竞赛没有平衡感，再也回不到此前的双雄市场格局。
受京东追赶压力，阿里进行了相当大层次的产品变革、组织变革、竞争变革，化被动为主动。
这极大提升了淘宝的活跃度。阿里即时零售业务收入同比增长，主要得益于淘宝闪购带来的订单量增长。
消费者也惊讶，原来在打响外卖保卫战方面，阿里还是颇具战斗力。
无论如何，这场外卖与即时零售大战仍将持续，这也绝非短期的一两年，谁最终胜出，目前似乎都有机会，也都挑战重重。
