在2025年的中期业绩会议上，投资者聚焦山姆渠道对有友食品的贡献、回款风险及高位减持等议题，关注公司能否持续改善经营表现。
有友食品曾被视为泡椒凤爪等产品的标杆，经历过增长乏力的阶段。自2024年与山姆开启正式合作后，公司的业绩出现明显扭转。
2024年全年，营业收入达到11.82亿元，同比增长22.36%；归母净利润1.57亿元，同比增长35.34%。
2025年上半年，公司实现收入7.71亿元，同比增长45.59%；归属于母公司股东的净利润1.08亿元，同比增长42.47%。
相关研究显示，山姆会员店已成为有友食品最具潜力的增长引擎，2025年二季度单季收入已超过1亿元，显示山姆渠道的重要性已不容忽视。
从公司披露的2025年上半年业绩预告看，营收结构的显著改善与市场扩张成效息息相关，渠道建设成为业绩提升的核心因素之一。
自2024年7月起，有友食品正式成为山姆脱骨鸭掌的供应商，上市后上架不久便成为山姆会员店的热销品，月销达到数千万级别，体现了产品的强劲市场需求。
在2024年中国连锁百强榜单中，沃尔玛中国以高额销售额居首，山姆会员店在2024年的营收也突破千亿，显示山姆在中国零售中的领头地位。
在此基础上，有友食品陆续在山姆推出酸汤双萃及青菜系列等新品，销量与口碑均表现不俗，如酸汤双萃的月度销售曾达到千万级别，素菜系列亦实现可观月销。
由此回到核心问题：山姆渠道是否真正在“救活”有友食品？管理层回应认为，与高潜力渠道的深度合作是公司长期战略的一部分，凭借产品创新与渠道优化，经营质量在不断提升。
当然，山姆在供应链端的话语权也带来账期拉长与应收账款上升的挑战。
2023年应收账款为379.5万元，2024年猛增至7461万元，增速异常，其中第一大应收款项达5458万元，占比高达73%，而在过去五年中该项金额均未超过200万元。
截至2025年6月末，有友应收账款增至1.56亿元，较上年末增长超过200%，其中第一大欠款人约为1.4亿元，约占应收账款总额的近90%，超过了当期净利润水平。
对此，财务总监崔海彬表示，沃尔玛中国在2025年供应商峰会上推出了“供应商减排激励”计划，旨在帮助供应商提升资金周转效率，推动合作各方实现经济与环境的双赢。
值得注意的是，自2019年上市以来，有友食品的董秘频繁变动。今年9月16日，公司公告称副总经理兼董秘肖传志因个人原因辞职，财务总监崔海彬临时接任；此前任职时间也较短，离职多因个人原因，监管部门亦已就董秘变动发函关注。
与此同时，大股东的高位减持也受市场关注。截至2025年8月中旬，实际控制人赵英通过集中竞价及大宗交易累计减持约1.283亿股，占总股本的3%，监管机构表示此举符合相关规定。
有友食品的第二春正在展开。公司自1997年成立至今，已拥有30亩专利食品生产基地，产品涵盖泡制、卤制与调味等多类别，具备一定规模与综合实力。
爱企查数据显示，截至2025年6月，有友食品注册了251个商标，并拥有包括脱骨鸭掌、泡凤爪、猪皮晶等在内的29项专利信息，泡凤爪产品还获得国家发明专利，显示出较强的自主研发能力。
公司近两年的研发投入持续增加，显示对创新的重视。华泰证券等机构的研报指出，脱骨鸭掌已成为有友食品第二增长曲线的关键驱动之一，原材料价格的下降也在推动盈利修复。
2024年，泡椒凤爪收入约7.84亿元，同比增长约8.6%，占主营业务收入的约67%；2025年上半年，泡椒凤爪仍占主营收入的约50%，而在山姆会员店走红的脱骨鸭掌已成为公司的第二大单品。
除山姆之外，有友食品还积极进入Costco、盒马等会员制商超，并在多SKU方面实现突破，同时拓展线下以外的量贩、直播电商等新渠道，为业绩增长提供更多想象空间。
多家券商对有友食品维持“买入”评级，山姆在国内新增门店保持稳定增速，2024年山姆门店数量达到53家，预计2025至2026年将继续扩大到60家、74家等水平。
综合多方利好，市场对有友食品的前景保持乐观，但能否持续实现长期增长仍需观察。
