产品/灵猫财经
售价5999元，容量1升，限量发售999台。泡泡玛特计划于4月30日推出LABUBU冰箱。购买冰箱的消费者与盲盒的消费者似乎已完全不同。
在家电市场上，这款冰箱并未配备高端技术或尖端配置。相比之下，普通入门级冰箱在京东的价格仅在500至1000元之间，而LABUBU的售价却翻了整整10倍。虽然盲盒的限量、抽签与开盒体验依旧，但玩具的身份却转变为一台冰箱。它究竟是功能性的产品还是情感消费品？是用来储存饮料还是盲盒？这种矛盾愈加明显。
有趣的是，网友们通过简单的方式“修复”了这一裂缝：只需10元便可批量购买贴纸，进行DIY，便能为这款限量冰箱增添新外观。泡泡玛特对此心情复杂，当IP的溢价高得离谱时，消费者会以最简单的方式解构这一现象。
更为令人惊讶的是，LABUBU冰箱尚未正式上市，二手市场的价格已经飙升至9万元，溢价幅度达14倍。京东的预约人数已超4万，消费者们摩拳擦掌，争抢着这一“投资”。这种模式从盲盒逐渐扩展至家电，制造稀缺感，加上炒作，泡泡玛特对此深谙其道，二级市场的溢价便是最有效的广告。
然而，潮玩与家电的性质截然不同。消费者可能会容忍一个99元的盲盒“无用”，因为他们购买的是情感、惊喜以及社交货币。但一台5999元的冰箱若只是一件占空间的摆设，消费者则难以接受。冰箱的本质是功能性产品，一旦沦为“贴纸”，其价值便会随之消失，留下的只有溢价和质疑。
泡泡玛特并非真正进入家电市场，而是在进行一场大规模的市场测试：IP的溢价究竟能达到何种水平？消费者愿意为LABUBU支付多少？从79元的迷你盲盒到5999元的家电，泡泡玛特不断试探着收割的极限。
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同一IP，能否提升单价？
早于LABUBU冰箱引发讨论的是LABUBU mini盲盒。当LABUBU的一代、二代、三代陆续推出时，消费者的真实反应是“又小又贵，品质糟糕”。迷你版的尺寸缩小，但价格却没有降低，反而因其迷你定位而保持高位。这种操作与5999元的冰箱如出一辙：并非在进行产品迭代，而是在同一IP上反复进行减量保价的实验。
在社交平台上，关于LABUBU mini的讨论几乎无人问津，诸如“割韭菜”、“越卖越没诚意”等词汇成为常见。然而，泡泡玛特并不在意，只要有人愿意为稀有款和隐藏款买单，只要限量999台的5999元冰箱能够迅速售罄，这一逻辑便会继续运转。
问题在于，这一逻辑能持续多久？待割的韭菜还有多少？
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卡牌游戏的教训：快速收割终将走向终局
泡泡玛特的繁荣与现实之间的差距，卡牌游戏已给出了参考答案：收割式经营的后果是什么？作为卡牌行业的领军者，卡牌游戏曾在短时间内获取了大量用户。其商业模式的本质是“收割机逻辑”：将成本极低的纸片包装成稀有卡牌，利用用户的收集欲和从众心理，反复收割同一批消费者。2024年，某个集合店作为卡牌经销商，凭此逻辑实现了亿元销售。
但这种收割终究无法持续。2024年，卡牌游戏首次向港交所递交招股书，因涉及数据安全和未成年人保护等问题，半年后上市申请失效。2025年，二次递交申请，再次失效。2026年，卡牌游戏与红杉中国、腾讯签署了对赌协议：若未能在2026年6月前上市，将需连本带利回购股份，总金额高达13.5亿元。距离这一最后期限，仅剩不到两个月。
表面上，卡牌游戏的营收突破100亿元，同比增长278%。但这只是收割期的最后一声叹息。致命的结构性问题早已埋下：经销商贡献了超过八成的收入，而集换式卡牌则贡献了营收的八成。2024年销售出1亿的集合店，业绩几乎归零。一夜之间，卡牌品类退潮，1亿蒸发。这并非因为竞争对手的超越，而是消费者被“割”得太狠，终于醒悟。
卡牌的崩溃揭示了一个残酷的真相：依赖反复收割同一批消费者的生意，终局并非被对手打败，而是被消费者的觉醒打败。当潮水退去，裸泳的，必定是收割最狠的那个。
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“LABUBU依赖症”：更隐蔽的收割方式
泡泡玛特与卡牌游戏的路径相似：依赖少数IP、单一产品和小众圈层。但泡泡玛特的收割方式，相较于卡牌游戏更为隐蔽且狠辣。
卡牌游戏收割的是未成年人的收集欲，手段直接而粗暴。而泡泡玛特收割的是成年人的情感价值，一个99元的盲盒，出售的不是玩具，而是惊喜、社交货币和稀缺的优越感。这种收割方式更加隐蔽，消费者甚至心甘情愿。
然而，当泡泡玛特将同一LABUBU做成5999元的冰箱时，这套收割逻辑便暴露无遗。
数据揭示了收割的深度。2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS家族，全部营收占比从23.3%激增至38.1%。接近四成的营收，完全依赖于LABUBU。泡泡玛特过去一年的增长，正是通过榨取同一批LABUBU消费者的更多价值，mini版、冰箱、银饰、挂件……同一LABUBU，不断换新花样销售。
卡牌游戏的今天，便是泡泡玛特可能的明天。收割对象不同，但收割本质无异。泡泡玛特的收割速度更快、力度更大。
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越来越大胆的“服从性测试”
将LABUBU mini与LABUBU冰箱放在一起观察，泡泡玛特的路径愈发明显：在同一IP上进行产品形态的横向扩张，变小、变贵，变大、变贵。mini盲盒尺寸缩小，价格不降；冰箱则配置一般，定价高于同类产品10倍，售价从79元跃升至5999元，同一LABUBU，同一消费者，反复收割。
这不仅仅是产品创新，更是愈发大胆的“服从性测试”。泡泡玛特在试探IP溢价的极限：消费者愿意为LABUBU支付多少？今天把同一张贴纸从盲盒贴到冰箱，价格翻了几十倍；明天贴到汽车上，是否能翻几百倍？
然而，家电并非潮玩。潮玩可以被收藏、展示、甚至被遗忘，它不需要“好用”。但家电有折旧、有更新周期和性能迭代。用盲盒逻辑购买一台功能产品，本身就是一场豪赌。
三年后压缩机将老化，五年后能效标准会升级，到那时，这款“限量冰箱”的保鲜能力是否还能超越时间？
泡泡玛特面临的问题远不止一台售价5999元的冰箱。从迷你盲盒到银饰，从冰箱到乐园，同一LABUBU，同样的收割逻辑：不创造新价值，只重复变现旧资产。卡牌游戏已经证明了这条路无法走远。
LABUBU依旧是那个LABUBU，变化的只是越来越高的价格标签。此时，泡泡玛特的服从性测试，已然测出了自身的底线。
