杨元庆能否成功实现黄仁勋的Token闭环？
联想正在经历老龄化的挑战，是否能够保持竞争力？
杨元庆正努力重塑联想的“中年”形象。四月，他宣布联想将全力转型为AI原生公司，并强调“AI不仅是附加项目，甚至不是额外的补充”，希望将人工智能作为公司重塑的核心，贯穿产品设计与业务流程。
这番表态反映出这家成立超过40年的科技巨头面临的重大决策。过去，联想凭借在PC领域的垄断地位过得相对顺利，但行业的天花板已经显现。随着全球AI浪潮的到来，杨元庆选择全力投入AI，试图将这家硬件公司彻底改造成“AI原生公司”。
他将新财年定位为“AI交付”之年，目标是将个人智能和企业智能的产品交付给客户，完善生态体系，确立联想在混合式人工智能领域的领先地位。
然而，理想与现实之间的差距不容忽视。
如今的AI市场竞争激烈，各大对手都在加大投入。尽管联想的AI PC销量有所上升，但仍然面临质疑，是否只是表面变化。行业竞争依然激烈，联想的转型是否真的能改变PC市场的格局，仍需观察。
更重要的是，杨元庆所构建的“英伟达Token闭环”需要持续的资金投入，并需更多能够承担重任的自主研发项目，而非单纯依赖投资、收购与合作定义。
联想的AI战略初见成效，但未来的道路依然漫长。
这一次，杨元庆能否实现成功？
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全力以赴的AI之路
联想的AI转型并非一时冲动，而是在探索中逐渐获得的真实经验。
这家老牌科技巨头确实展现出可圈可点的优势。
据悉，20财年前三个财季，联想实现了18%的营收增长，较去年同期增加约700亿元人民币。调整后的净利润超过100亿元，增速达到28%。全力投入AI的价值逐渐显现。
同时，预计到2025年，联想的AI PC销量将突破253万台，同比增加超过100%。在中国市场，AI PC的营收占比已超过30%，助力联想在中国PC市场的占有率达到4.8%；在企业智能领域，AI服务器实现了超5倍的增长。
业界人士认为，这些亮眼的数据让联想充满了更大的野心。
回顾过去，这并非空中楼阁。AI PC是行业发展的必然趋势，随着大模型技术的成熟，用户对AI生产力工具的需求呈现爆发式增长。机构预测，2026年全球AI PC的渗透率将达到50%。而联想早在多年前就提出了“混合式AI”战略，致力于将AI能力下沉到终端设备。
风口来了，猪都会飞。但只有那些提前站在风口上的人，才能飞得更高更远。
联想的AI PC爆发是行业趋势与企业战略结合的结果。然而，这只是转型的第一步。AI PC带来的增长，能否弥补传统PC市场的下滑？能否进一步支持联想成为一家真正的AI原生公司？答案还有待进一步验证。
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联想是否需要“豆包版PC”？
许多人仍然认为，联想的C端业务占比不低，至少在PC业绩评价上显得直接。然而，整个PC行业正面临前所未有的压力。
成本压力首当其冲，高盛近日大幅上调了DRAM/NAND价格预测，预计到2026年，这两大品类的市场价格将分别飙升250%和200%以上。尽管联想凭借强大的供应链管理能力能够在一定程度上消化成本上涨的压力，但整体涨价周期预计将持续较长时间，这无疑会对联想造成持续的压力。
需求压力同样不容小觑。PC市场已经连续多年增长乏力，今年的情况更为严峻。IDC最新预判显示，2026年全球PC出货量将同比下滑1.3%。如果渠道产品、新品发布及换机带来的增量不足，PC市场可能会再次陷入负增长的泥潭。
在这样的环境中，只有真正具有颠覆性产品的力量，才能激发消费者和企业的换机欲望。然而遗憾的是，包括联想在内的所有AI PC厂商，目前所宣传的“颠覆性改变”，仍有很长的路要走。
从PC业务的转型来看，AI PC市场仍有不少短板需要弥补。
在中国市场，联想设定了一个小目标：AI PC销量占联想国内整体消费PC的比例再翻倍，超过“半壁江山”；平板业务加速增长，稳固市场前三；手机引入AI战略伙伴。李桥认为，联想在公众眼中的第一印象仍是PC厂商，面对此前的挑战，国人对联想的固有思维仍然存在。如果按照这一理解，联想在其他硬件上的突破还有很长的路要走。
接下来是B端市场的考验。
客观而言，智能市场竞争激烈。企业级市场虽然潜力巨大，但竞争也异常激烈。国内外巨头纷纷入场，百度、阿里、腾讯、华为等国内科技公司，以及微软、谷歌、亚马逊等国际巨头，都在大力发展企业级智能体。联想虽然拥有一定的客户基础和服务网络，但在大模型技术和算法方面与这些巨头相比仍存在差距。
在李桥看来，联想的品牌优势显著，但同时也面临互联网厂商在AI领域的快速崛起，以及手机厂商和大模型厂商的全生态竞争。未来这些大厂可能在智慧解决方案上形成竞争。
还有一个值得关注的问题是，联想无法回避自研和研发投入率的挑战。
例如，除了Meta、微软、谷歌这些具备极强硬件自研能力的超级巨头外，大多数企业根本没有从零开始搭建、维护几万张GPU集群的能力。尽管这是联想ISG业务的黄金切入点，因其具备从单台服务器到万卡智算的完整设计、部署和运维能力。
然而，反过来讲，那些敢于研发主流AI芯片和GPU的企业（如百度的昆仑芯等），至少迈出了自主创新的第一步。对于联想而言，外界对其多年来的自研能力仍有质疑。去年有报道指出，联想自研芯片团队的关键人员离职，且在公开场合，联想高管几乎未提及自研芯片的相关话题。
在研发投入方面，联想一直在持续提升，但与其他大厂相比差距仍然明显。去年，联想控股的研发费用超过170亿元，其规模在苹果、华为等科技巨头中并不算多。联想集团的研发投入率多年来徘徊在3%左右，与硅谷和国内一些大厂的投入强度相比显得不足。
除了C端和B端面临的复杂情况，联想在某些业务上也存在商业化压力。
一方面，AI不再是稀缺资源，竞争对手也在大规模投入；另一方面，AI行业需要大量资金投入，而联想的毛利率却在下滑。2025/2026财年前三财季，联想的毛利率为15.1%，同比下降0.9个百分点。具体来看，移动业务的规模和盈利能力有待提升，基础设施业务集团仍需把握市场机遇以实现可持续的盈利增长。
结论非常明显，一边是美好的AI未来，一边是真金白银的持续投入。杨元庆必须在两者之间找到平衡。
有趣的是，近期杨元庆频繁拜访国内多家科技巨头，试图寻求更好的合作。同时，联想也在积极拓展海外市场，特别是新兴市场，以寻找新的增长点。
但最关键的挑战在于，联想或许还需要进一步证明，其AI PC不仅仅是“换皮”，其智能体能够在激烈的市场竞争中，为用户和企业带来实实在在的价值。
杨元庆的全力以赴的AI战略是一场马拉松。如果成功，联想将实现转型，迎来新的黄金时代。然而，虽然杨元庆的AI蓝图美好，但实现的道路依然布满荆棘。
他能否为英伟达的Token闭环买单？联想能否依靠AI续命？市场和客户将给出答案。
