当新势力不断攻城略地，传统的零食三巨头交出的财报却显露出寒意，竞争激烈的休闲零食江湖，后浪势力欲要将前辈们压在沙滩上。
新势力PK传统豪强
近日，三只松鼠、良品铺子、来伊份三大头部企业披露了2025年中报。整体上，三只松鼠仍然稳健，良品铺子和来伊份则呈现明显的下行压力。
2025H1营业收入54.78亿元，同比增长7.94%，归属于母公司股东的净利润1.38亿元，同比下降52.22%
2025H1营业收入28.29亿元，同比下滑27.21%，归属于母公司股东的净利润亏损0.94亿元，同比下降491.59%
2025H1营业收入19.40亿元，同比增长8.21%，归属于母公司股东的净利润亏损0.51亿元，同比下降439.60%
三只松鼠在三巨头中的营收仍遥遥领先，半年度营收之和超过良品铺子和来伊份之和7.09亿元，净利润下滑幅度最小，且为唯一实现盈利。
拉长观察周期，从2022到2024年，三只松鼠总营收保持较为乐观的增长，来伊份和良品铺子的下行趋势较为明显。
三只松鼠在2025年上半年净利润下滑的原因包括原材料成本上涨、线上平台流量结构变化、线下分销加大市场投入、新增物业折旧及摊销增加等四点。
来伊份表示净利润下滑源于部分区域门店结构调整及直营门店数量和收入下降，对当期利润产生影响。
一方面，如来伊份所言，2025年上半年，国内休闲零食行业存在宏观经济复苏不及预期、居民消费趋于谨慎、需求承压及竞争加剧等现象，获客成本不断攀升对盈利能力构成挑战。
2025年上半年，来伊份营业成本同比上升24.20%，毛利率由41.28%下降至32.61%，同比下降8.67个百分点。6月，其完成了3022.36万元的股份回购，随即终止了第二期员工持股计划，原因是2024年业绩未达考核目标。
截至2025年6月30日，来伊份门店数量为2979家，净减少106家，其中直营门店减少90家至1395家，加盟门店减少16家至1584家。2024年净减少门店达到600家，来伊份表示将持续优化单店盈利模型。
良品铺子表示，今年持续对产品进行优化和调整，部分产品降价及结构调整影响毛利率，门店数量下降也使销售规模同比下滑，线上渠道流量费用未见上升。
2024年全年，良品铺子净减少门店589家，截至2025年6月30日，门店数量较年初净减少259家至2445家，分季度看，Q1净关店123家，Q2净关店136家，总计关闭430家，新开门店171家。
传统的三巨头并未坐以待毙，而是各自按自己的节奏在持续扩张。新势力的成长也暴露出毛利率偏低的隐忧——未来若利润不足以支撑研发和品质保障，难以持续投入。
因此，行业竞争仍在继续，零食市场在逐步回暖。
据灼识咨询数据，2024年中国零食市场规模接近1.4万亿元，同比增长5.3%。2019至2024年的年复合增长率为4.4%。预计2025年中国零食市场将继续增长，规模有望突破1.4万亿元。
欧睿发布的白皮书显示，2022-2025年，国内休闲食品零售额预计从近1.6万亿元增至1.7万亿元，其中零食的增量约367亿元。
近两万亿的市场规模，新的势力与旧豪强之间的博弈将持续，谁将成为最大的赢家，值得拭目以待。
