【TechWeb】5月13日，京东集团（NASDAQ: JD；HKEX: 9618）发布了截至2026年3月31日的第一季度未经审计财务业绩。在当前经济波动和日益激烈的行业竞争下，京东的业绩报告被形容为“稳健但不轻松”。
在这个季度，京东的总收入同比增长4.9%，达到3157亿元。尽管Non-GAAP归母净利润为74亿元，同比有所下降，但用户规模、购物频次以及零售经营利润率等关键指标显示出持续的改善趋势。这表明，京东在充满不确定性的市场环境中依然保持着强大的经营韧性和战略能力。
在股市表现方面，京东的股票在5月1日收盘时报3.49美元，涨幅为3.14%。当日，京东在港股市场也延续上涨趋势，盘中股价涨幅超过7%，最终以28.2港元/股收盘，涨幅为8.28%。
收入稳增，利润承压，投入加大
2026年Q1，京东的总收入为3157亿元（约458亿美元），同比增长4.9%。其中，商品收入同比增长1.0%，而服务收入则大幅增长20.6%，主要归功于广告和物流服务的持续扩展。
然而，利润方面却出现明显下滑。归属于普通股东的净利润为51亿元，去年同期为109亿元；Non-GAAP归母净利润为74亿元，同比下降28亿元。经营利润率从3.5%降至1.2%，Non-GAAP经营利润率也由3.9%降至1.8%。
利润下滑的主要原因在于京东在Q1加大了战略性投入，尤其是在新业务（如外卖、国际业务、京喜等）的推广和技术研发方面。营销支出同比增长45.8%，研发支出同比增长48.6%，显著高于收入增速。此外，国家市场监督管理总局在Q1对京东处以约6亿元的罚款，也对其一般及行政开支造成了阶段性影响。
尽管如此，京东的零售业务仍是利润的核心来源。在Q1，京东的零售经营利润达到150亿元，同比增长17.2%，经营利润率从4.9%提升至5.6%，创下历史最高水平，表明核心业务的盈利能力持续改善。
零售业务：品类承压，日百品类强劲
京东的零售业务在Q1表现出明显的结构性变化。由于“国补”政策的高基数影响，电子产品和家用电器的收入同比下降8.4%，从1443亿元降至1322亿元。而日用百货商品的收入则同比增长14.9%，达到1216亿元，特别是商超品类连续九个季度实现双位数增长。
在业绩会上，京东CEO许冉指出，3C和家电行业面临全球存储成本上涨带来的价格压力，特别是手机和电脑类产品自3月起出现大规模涨价，短期内抑制了部分消费需求。但她强调，越是在不确定的时期，京东自营供应链的优势越能凸显，“我们将为用户提供更好的价格和服务体验，同时帮助品牌实现更高效的销售。”
从长远来看，京东的零售利润率仍有提升空间。京东CFO单甦表示，零售毛利率已连续16个季度同比增长，商超等品类以及带电品类的结构优化都是未来利润增长的重要驱动力。
外卖与国际化“双线推进”，3P订单占比超50%
京东的新业务板块（包括京东外卖、京喜、京东产发、海外业务等）在Q1实现收入6.8亿元，同比增长9.1%，但经营亏损从13.3亿元扩大至103.5亿元，亏损率高达164.9%。不过，管理层强调，这主要是由于战略性投入的集中体现，实际单均亏损已在持续改善。
单甦在业绩会上表示，京东外卖业务在Q1实现了自成立以来的最大幅度环比减亏。佣金和广告收入环比增长近两倍，显示出商业务模式的逐步成熟。值得一提的是，外卖业务正在加速与核心零售业务的协同效应，不仅带动了京东整体DAU和季度购买用户数同比增长超20%，还推动了整体购物频次同比增长37%。单甦表示，京东外卖最终将实现盈利，但其更大的价值在于生态协同，“外卖是京东的重要长期战略方向。”
在国际化方面，京东于3月16日在欧洲推出线上零售品牌Joybuy，目前已覆盖英国、德国、法国等六国，并依托自建物流网络将“2小时”时效服务引入欧洲。管理层表示，国际业务是“坚定不移的长期战略”，将保持财务纪律，关注投入产出效率。
在平台生态方面，京东的3P（第三方商家）业务发展迅速。Q1活跃商家数量保持三位数同比增长，3P订单量占比超过50%，GMV增速跑赢大盘。佣金及广告收入连续六个季度实现双位数增长，成为整体盈利能力提升的重要引擎。单甦预计，未来3P GMV占比将超过自营业务，平台生态将成为京东收入和利润增长的重要支柱。
展望未来，京东管理层对全年增长仍持乐观态度，但Q2将面临“国补”高基数和涨价情绪的双重压力，带电品类销售预计将阶段性承压。许冉表示，进入下半年后，随着基数回归常态和全渠道网络的潜力释放，增速有望回升，“京东的增长驱动力正在变得更加多元化。”
