来源/港湾商业观察
撰文/梁美燕
虽然已经上市了四个月，但慕思股份（001323.SZ）仍难言乐观。
一方面，股价至今破发下跌；另一方面公司上半年的业绩也有所下滑。另外，慕思股份高昂的销售投入也令投资者产生质疑。
业务方面，慕思股份上半年宣称由V6家居转向大家居方向。下半年，慕思股份能否回归业绩增长？
股价持续破发，销售费用居高不下
慕思股份一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。
上市四个月的时间，慕思股份持续股价下跌，面临“新股破发”的境况。截至10月25日收盘，慕思股份股价收报于31元/股，仍未回归到发行价的38.93元/股。
对于慕思股份面临的股价下跌状况，家电产业分析师梁振鹏对《港湾商业观察》表示，上半年慕思股份业绩下滑，可能导致很多投资者不看好。
“另一方面，慕思股份在广告上用了洋老头的形象，打擦边球，给消费者塑造了一个国外的商标品牌形象，品牌遭到质疑并陷入舆论风波。此外，慕思股份的销售费用率非常高昂，很多费用都花在做品牌推广、打广告上，那么用于产品研发的剩余资金就不多了，这些都使得投资者不看好慕思股份未来的发展前景。”
的确，慕思股份销售费用一直显得颇高。2019年至2021年，慕思股份的销售费用分别为12.10亿元、11.05亿元和15.96亿元，销售费用率分别为31.32%、24.82%和 24.63%。其中，广告费支出分别4.45亿元、3.96亿元、4.80亿元，是慕思股份销售费用的主要构成部分，占各期销售费用比例的36.81%、35.84%、30.06%。
此外，上述期内，同行业可比公司广告费用率平均值为3.60%、3.53%、4.40%，慕思股份的广告费用率分别为11.53%、8.90%、7.40%，远高于行业平均值。
慕思股份在招股书中表示，“报告期内，公司广告费用率高于同行业可比公司平均值，主要原因系与同行业可比公司相比，公司主要经营自主品牌和授权经营品牌，筑造品牌形象、知名度和影响力有赖于自身持续、较高的广告投入。”
今年上半年，慕思股份销售费用为6.41亿元，其中，广告费为1.95亿元。对于2022年的营销策略，慕思股份对《港湾商业观察》表示，2022年，公司持续优化销售费用指标，围绕营销投放有效率及转化率需求，进行线上、线下的精准营销推广。
上半年营收利润双双下滑，业绩或存“注水”？
广告营销能否转化为业绩提高，至少今年上半年慕思股份交出的答卷并不合格。
8月20日，慕思股份发布了2022年上半年的业绩报告，公司实现营收27.5亿元，同比下降2.03%；归属净利润为3.07亿元，同比下降5.95%；扣非归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.08亿元，同比下滑4.2%；基本每股收益为0.85元，同比下滑6.59%。
慕思股份把业绩下滑的重要原因归结于新冠疫情的影响。“2022 年上半年各种不确定性交织在一起，新冠疫情在国内依然持续反复，公司经历了比上年疫情期间更为复杂的运营环境。其中3-5月…
