香飘飘曾因高销量著称，如今面临业绩下滑和管理层变动。
香飘飘公布了2025年上半年财报，营收10.35亿元，同比下滑12.21%，净亏损9739.09万元，冲泡类下滑31.04%，与业绩下滑紧密相关。
产品结构出现变化，即饮类成为第一大板块，取代冲泡类的位置。
据公司官网，冲泡类产品包括经典系统、好料系列等，即饮类板块包含“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮和“香飘飘”即饮牛乳茶等。
今年上半年，即饮类营收5.91亿元，同比增长8.03%，占总营收的58.3%；冲泡类营收4.23亿元，占比41.7%。
纵观更长周期，香飘飘的拐点出现在2023年，随后2024年及2025年上半年总营收持续下滑，但即饮业务保持稳健增长。
2022-2025H1 即饮营收分别为6.38亿、9.01亿、9.73亿和5.91亿，显示即饮已具备较大体量，但冲泡业务的利润贡献仍是关键。
从毛利率看，即饮毛利率长期低于冲泡，冲泡毛利率多年来在40%以上，2024年约44.4%，而即饮毛利率直到2024年才突破20%，为24.88%。因此，从利润角度，冲泡类仍然是核心。
即饮增长的原因包括成本高企：从包装材料、灭菌、生产工艺到物流仓储等全链路成本较高；相比之下，冲泡包材简单、加工简单、易储运，议价能力更强。
在消费趋势偏向现制和即饮并存的情形下，香飘飘只能顺势扩大即饮规模，同时在市场上仍面临多家巨头的竞争，包括农夫山泉、康师傅，以及奈雪、喜茶等。
外卖领域的竞争也在加强三国鼎立，消费者愿意以高端品牌的现制饮品替代普通预包装饮料，这对香飘飘形成压力。
因此，香飘飘在今年上半年库存周转天数上升至37.75天，达到近五年的新高，显示动销不及预期，并非仅针对香飘飘一家，而是即饮行业的普遍现象。
公司回应称，产品的价格带与高价位新茶饮存在区分，低价茶饮对公司及几乎所有预包装饮料都带来冲击。
不过业务仍在投入期，短期及中期看总营收趋势或不乐观，但投入有助于未来市场拓展与品牌建设，具有积极效果。
例如计划升级礼品装以满足更多消费者需求，开拓礼品市场，以及签约代言人、开设快闪店等，以提升品牌年轻化与市场增量。
此外，香飘飘在新产品和赛道探索方面，仍以“健康化”为研发方向，推出与Z世代消费需求更贴合的产品。
蒋建琪家族掌控下的企业治理调整：2024年10月，杨冬云辞去董事及总经理职务，蒋建琪重新接任并担任总经理。
公开资料显示，杨冬云此前履历显赫，但任职仅10个月，业绩未见改善，显示所谓的“去家族化”改革受阻。
杨冬云离任后仍持股，但表决权大幅下降，而创始人及其一致行动人仍掌握大股权与控股地位，家族企业的治理结构再次成焦点。
早前曾尝试引入外部高管，但多以离职收场，显示家族企业文化与职业经理人的磨合难度。
当前市场对香飘飘的期望在于既能稳定双轮驱动，又能提升治理效率，以实现长期复苏。
蒋晓莹等家族成员参与产品线开拓和品牌策略，显示对经营管理的持续关注。
结语：香飘飘需要在市场策略与治理结构之间取得平衡，寻找新的增长路径。
